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国台酒业IPO:(关)联交易“输血”业绩增长 经销(商)(直)接入股(利)(益)纠葛复杂

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  (中)国网财经7月31日讯(记者 李静)近日,贵(州)国(台)酒业(股)份(有)(限)(公)(司)(下称:(国)台(酒)业)向证(监)(会)(报)送了首次(公)开发(行)股票招股说明书,意欲登上A股(酱)(香)白酒第(二)股的(宝)座。然(而),国台酒业业绩(飞)速增长的背(后),却是关(联)方和(入)股经销商共(同)“输(血)”(造)就的靓丽(业)(绩)。

  据(证)监会(官)网披露的国(台)(酒)(业)《首(次)公(开)发行股(票)的(招)(股)说(明)书》(显)示,(国)(台)酒业本(次)拟(登)(陆)上海证券交易所主(板),保荐(机)构为(华)西(证)券,(此)(次)IPO,国台酒业拟募(集)资金25亿元,将分别投入(于)年产6500吨酱香(型)(白)(酒)技(改)扩建(工)程项目(20(亿)元)和补充流(动)资金项(目)(5亿(元))。

  国台酒(业)(招)股书显(示),上市发行前,公(司)(实)际控制人为闫希军、吴(迺)峰、闫(凯)境(和)(李)(畇)慧(四)人,其中闫希军、(吴)迺(峰)为(夫)妻关系,闫凯(境)和李畇慧亦为夫妻关(系),(闫)(希)军、(吴)迺峰、闫凯境为(父)子及(母)(子)关系,四(人)合计持有国(台)(酒)(业)84%股(权)。

  2017年至2019年,国(台)酒业(分)别取得(营)(业)收入5.73亿元、11.76(亿)(元)、18.88(亿)元,(净)(利)润0.47(亿)(元)、2.40亿元、4.11亿元,仅三(年)(间)(国)台酒(业)净利润即从0.47亿元,增至4.1亿元,增幅(近)10(倍)。

  关(联)交易促业绩

  国台酒(业)净利(润)(飞)速(增)长的背后,是多年(挥)(之)不去的(巨)额关(联)交易。

  招股(书)(显)示,2017年至2019(年)间,国台酒业向前五大客户(销)售金(额)(分)别为1.11亿元、2(亿)元、2.42亿(元),(占)(同)期(主)(营)业(务)收入的比例(分)别为19.45%、17.01%、12.8%。

  而公司第(一)大关联(交)易商——天(津)(帝)泊洱生(物)茶连锁有限公司(下(称):天津帝泊洱),(则)是国台酒(业)实控人(之)一吴迺峰所控制的企(业)。(蹊)跷的(是),(就)(在)(国)台酒业公开(提)(交)ipo(申)请之(际),据天眼查(显)(示),天津帝泊洱于2020年5(月)25日申请简易注(销)。

  (天)(眼)查显示,天津帝泊洱生物茶(连)锁有限公司(成)(立)于2014年3(月),注册(资)(本)500万元人民币,(法)(人)代表为国台(酒)业实控人之一的(吴)迺峰(闫希军之妻)。

  上述三年间,天(津)帝(泊)洱对国台酒业的采购额分别为3641.08万(元)、4816.56万元、4661.46万(元),占同(期)关联交易(总)额(的)比例(分)别为71%、70.55%、57.9%,(占)国(台)酒(业)营(收)比例则分别(为)6.36%、4.09%、2.47%,占(比)较高。

  (另)外,(天)(津)(天)(士)力医(药)(商)(业)有限(公)司(以下简称:(天)士力医药)(在)国(台)酒业(关)联(方)(销)(售)中排(名)(第)二位。

  (天)(眼)查显示,天(士)(力)医药设立于2011(年)8月,注(册)资本1190万元,法人代表(为)闫希军(家)(族)成员(闫)(凯)境,(该)公司(由)A股上市公司(天)(士)力100%控(股)。

  2017(年),国(台)(酒)(业)对天(士)(力)(医)药(的)销售额为66万元;2018年,(其)(对)天士力医药(的)销售额增至1398.99万(元),涨了20倍多。

  据了解,今年6月12日,天(士)力发布公告称,公(司)(及)(其)间接控制的6(家)合伙企业拟向重庆医药(集团)(股)份有限(公)(司)(出)售天(津)天士力医药营销集团股(份)(有)限公(司)99.9448%股权。

  招股(书)显示,国(台)酒业主要生(产)(酱)(香)白酒,以国(台)(国)标(酒)、国(台)(十)(五)年(和)国台龙酒主(打)(高)(端)市场,辅以国台酱酒、国台好礼和国台国(礼)(坛)(酒)服务(中)高端市场。

  (经)销商入股

  招(股)(书)表明,(国)台酒业主要通(过)(经)销商销(售),(该)公司签约(的)经销商数(量)分别为318家、428家、799家。

  而除了代理经销关系之外,(国)台酒业与(众)多经销商还有(着)“更(紧)密”的联(系)。

  招股书显示,2018年2(月)至4月,国(台)酒业进行第五次增资,新增注册资(本)7029.3万元由(新)股东金创合伙、共创合伙和合创合伙以货(币)方(式)出资。以上三家新股东(中),(国)台(酒)(业)102家(经)销商集体入(股)三(平)台(成)(为)合伙(人),间接持股国台(酒)(业)。

  报告期内,国台酒业(向)前述102家持(股)经销商(销)售白酒(产)品的(金)额,分别为2.72亿元、5.46(亿)元、6.05(亿)(元),(占)主营(业)(务)收入的比例分别为48.36%、46.84及32.35%。

  除了间接持股外,(国)台酒业的一些(经)销商大户还直接参股国台酒业。

  招股书显(示),(卡)特(维)拉(国)(际)贸易有限(公)司(下称卡特(维)(拉))(于)2018(年)7月成(为)国台酒业经销商。2018(年)11月受(让)国台集团(所)(持)国(台)酒业有限375.09(万)元出(资)额,(持)股比例1.24%。

  2018年2月,粤(强)(酒)业合计(出)资3600万元(入)(股),其中360(万)元作为新增(注)册资(本),(其)(余)3240万元(计)入资本公积,获得国台酒业1.19%(股)权。2019年7月,国台酒业(对)整体股东转(增)股(本),(股)本变更后,粤强酒业持有435.74万股,(持)(股)(比)(例)(保)持1.19%(不)变。

  (销)售费用高企 负债率居高

  报告(期)内,国(台)酒业(的)销售费(用)(分)(别)为1.03(亿)元、2.37(亿)(元)和4.47(亿)元,占当期主营业务收入(的)比(重)分别为18.27%、20.33%和23.88%。

  此外,报告期内,国台酒(业)(的)存货余额分别为11亿元、12.13(亿)(元)、13.85(亿)(元),占当期流动(资)产比例分别高达56.35%、62.56%52.30%。(同)(期),(该)(公)司的存(货)(周)转(率)(分)别(仅)为0.16(次)/(年)、0.27次/年、0.36次/年。

  持(续)的(支)(出)(让)(国)台酒(业)的负债(率)(居)高(不)下。

  截至2019年(底),(公)司的有(息)负债余额(为)18.17(亿)元,(占)总资(产)的 37%,资产负债率(已)达到61.10%。随着(借)款(的)(陆)(续)到期,公司偿(债)支(出)增大,现金流将出现(一)定的压力。

  据悉,上述(主)(要)有息负(债)(将)在(未)来3(年)(内)(陆)续到期(偿)付。国台酒业(称),大规模(的)有息负债一方面加大了公(司)(的)(财)务费用(负)担,降低了(公)司的整体盈利能力;(另)一方(面)随着借(款)陆(续)(到)期,公(司)(的)(偿)(债)支出将逐步增大,公司的现金流规(模)也(将)被(一)定程(度)削弱。

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